编辑整理:整理来源:搜狗问问,浏览量:64,时间:2022-07-23 20:28:01
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景顺长城景气进取基金要素基金代码:A类:013812,C类:013813。
基金类型:偏股混合型,股票资产不低于60%。
业绩比较基准:中证800指数收益率75%+中证综合债指数收益率20%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*5%
募集上限:本基金无募集上限。
基金公司:景顺长城基金,目前总规模将近5000亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模将近2500亿元,管理规模比较大,特别是权益类投资的占比较高。
基金经理:本基金的基金经理是李进先生,他拥有11年证券从业经验和将近5年的基金经理管理经验,目前管理1只基金,合计管理规模11亿元。
他之前在宝盈基金时的管理规模是100亿。
代表基金:李进先生管理时间最长的基金是宝盈鸿利收益 ( 213001.OF ),从2017年1月7日至2021年5月15日,累计收益率252.54%,年化收益率33.47%。中期业绩表现非常优秀。(数据来源:WIND,截止2021.05.25)
从净值图和业绩表现来看,有如下结论和判断:
从2017年到2020年,每年都大幅超越同类产品的表现;2017年价值风格占优的年份,他获得了将近20%的收益率,大概率组合中配置了价值风格股票;2018年市场大幅下跌,基金仅下跌了一半,从净值图上看,大概率做了仓位择时;2019年和2020年,成长风格占优的年份,组合继续大涨,基本上可以明确做了风格切换;具体情况,我们进一步从持仓中来看。
持仓特点第一,前十大重仓股占比常年介于50%到60%之间,相对比较稳定,属于不低的持股集中度。
第二,从2017年到2020年这四个完整的管理周期中,李进先生的交易换手率持续降低,从2017年年度换手率超过7倍降低到了2020年的将近3倍。这个降低幅度不小,相当于从原先3-4个月就换仓一次的频率,降低到了10个月左右换仓一次。
李进在一次访谈中谈到:“当时的交易策略尚不成熟,目光不够长远,投资决策容易受到短期因素和市场情绪干扰,投入很多时间但收效甚微,首年投资业绩勉强跑赢沪深300指数,净值波动率比较大。”
第三,在李进先生管理宝盈鸿利收益基金时,他的平均持股周期为1.2年。
结合上述三点,李进先生属于持股集中度不算低+持股周期逐渐增加的“偏db型”选手。不过,他的持仓时间越来越长了,这是一个重要的变化。
第四,从资产配置图来看,李进先生会做20%左右的仓位变动,幅度不算小,频率不算低。
在2018年,李进确实做了一次20个点左右的降仓,对此他认为:“我做投资的目标有两个,一是希望每年的业绩排名能进入市场前50%,二是能给基民带来持续超额收益。像2018年这样的年份,赚取绝对收益难度很大。顺势而为之下,要通过降低仓位来保存实力,等风险过去了再选择进攻。事后看来,恰是2018年的那次减仓,为后续的投资收益奠定了筹码基础。”
第五,从持仓风格上看,绝大多数情况下都是成长风格,但在2019年以前,变化相对较多。
结合上述两点,李进属于会做一定幅度仓位择时+目前不做风格择时的“偏坐电梯型”选手。
第六,组合的前三大行业集中度逐渐从曾经的80%降低到了最近两年的50%,这同样是一个较大的变化,也反映出李进先生在最近两年的持仓变得更加分散。
从具体的持仓行业图来看,也能够有这样的感受,在2019年以前,组合变化大,而在此之后,趋于稳定。
第七,我们再来看一下基金的最新持仓和运作分析。
目前,本基金主要配置成长股为主,聚焦于高成长的行业和优秀公司,依此建投资组合。
基于对市场的判断和产业的发展趋势,本基金2021年三季度主要配置成长股为主,注重估值和业绩增速的匹配,同时考虑稀缺性。主要集中在以下4 个方向:
1、新能源:电动车、光伏;
2、TMT:半导体、计算机、通信等行业;
3、业绩高质量增长的医药股;
4、高端制造业。
新能源产业链持有了天合光能、时代、天赐材料和天奈科技。半导体持有了紫光国微和士兰微。TMT行业还持有了亿联网络和通道科技。医疗行业持有了万泰生物和药明生物。
整体完全偏成长,但值得一提的是,李进从2017年开始就一直是这个状态。以下是李进在管理宝盈鸿利收益基金时的定期报告汇总,贴在这里,供大家参考。
投资理念与投资框架他在一次访谈中表示,“研究是为了找到业绩能持续增长的绩优公司,并通过持续跟踪来判断业绩增长的持续性,在这过程中陪伴公司一起成长,去获得公司发展带来的增量价值。”
具体到选股维度,在公司的基本面研究上,他会重点关注以下方面:
一是公司的产品定价能力和产业格局(即“护城河”);
二是资产质量(资产负债表健康程度)和盈利质量(现金流情况);
三是公司治理结构、激励机制和管理层品质特征。
他认为,优秀的管理层能让公司发展省去了很多不必要的麻烦。而有着较好盈利能力(如毛利率超过30%或ROE超过10%)的公司,则能形成较强的抵御市场风险能力,最终有可能成为为数不多的穿越牛熊的稀缺核心资产。
值得一提的是,李进太低调了,专注深度访谈的点拾投资竟然也没有约到他,有点期待未来有更深度的交流。
一句话点评今天写的有点意犹未尽,感觉发现了一位非常不错的成长风格基金经理,但是毕竟没有看到比较深度的访谈,对他的理解还差了点意思。
从目前得到的信息来看,他在过去4年时间里,获得明显的超额收益,同时,组合持仓行业更加分散,超额收益来源更加丰富。我们对他还是比较期待。
但同时,由于他是一位典型的成长风格基金经理,组合最近的波动估计小不了,这是需要注意的。
对我们来说,还想用更长的时间来观察一下,先把他纳入观察池中。一方面看看有没有机会看到深度的访谈或者参与到尽调过程中去,另一方面想看一看他在新平台,是不是能够安定下来。
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