张家港跨境b2c代运营公司排名-张家港跨境b2c代运营公司排名榜
Time:2024-03-12 08:44:15
关于张家港跨境b2c代运营公司排名的问题，我们总结了以下几点，给你解答：
张家港跨境b2c代运营公司排名
（报告出品方/分析师：华福证券 陈照林）
一、以物流向化工供应链深耕1.1 治理结构优化，资质优势明显
密尔克卫成立于1997年，1998年即获外贸批准为一级货代正式营业；2009年成立密尔克卫化工物流集团，下设业务事业部；2015年引入君联资本，完成股份制改造，2018年7月在上海证券交易所上市。
逐步取得各类许可，强化资质优势。
密尔克卫2000年获得货物专用运输、道路危险货物运输资质；2001年获准经营一类爆炸品业务；2007年获剧毒危险货物运输资质、海关监管白卡运输资质；2014年其子公司取得剧毒品车辆维修资质、印刷经营许可证。
1.2 股权集中于创始人家族，决策执行力强
董事长陈银河先生是公司第一大股东，直接持股25.9%，通过员工平台间接持股2.4%。公司一致行动人包括陈银河先生，以及其妻子慎蕾女士的母亲李仁莉女士，三位合计持股占比达 40.9%为公司的实际控制人。
图表 2：公司与控股股东之间的产权及控制关系（2022H1）
1.3 基础物流向综合物流转化，化工品交易服务延伸
密尔克卫深耕化工品供应链领域。公司以货运代理、仓储和运输业务为底盘发展物流业务，从物流业务向化工品分销延伸，在协同效应下形成的化工品物贸一体化服务，不断满足线上、线下不同行业、不同区域、不同规模的客户多样化的需求。
公司主营业务包括：综合物流服务和化工品交易业务。综合物流服务提供从客户端到用户端的物流全环节专业服务，客户主要是化工行业贸易商，密尔克卫承担客户的业务委托，从发货人处提取货物，组织国内和国际运输并分拨派送至收货人指定交货点。综合物流服务细分包括全球货代业务、全球航运及罐箱业务、全球工程物流及干散货业务、区域内贸交付业务及区域仓配一体化业务。
全球货代业务（MGF）：提供全球范围危险品普通货物海运、空运、铁路运输一站式服务。 全球航运及罐箱业务（MTT）：通过各种规格型号罐式集装箱提供租赁与运输服务，同时提供 LNG 罐箱以及特种化学品船的运输及配套物流方案。
全球工程物流及干散货（MPC）：工程物流专注于为大型工程总承包项目，为客户提供综合物流解决方案，专注于石油天然气、石化、可再生能源、核电、基建、工程建厂、采矿冶金等领域；干散货业务依靠全球船舶资源网络，为全球煤炭、矿石、粮食、化肥等大宗商品贸易提供定制化海运解决方案。
区域内贸交付（MRT）：公司以自购运力和采购外部运力的方式组建境内各类型化工品运输交付服务。化工品运输因业务特性有特别的要求，密尔克卫拥有特殊功能车辆和特殊装载设备以满足各类用途，并提供各类化学品集装箱全国公路运输及各口岸进出港服务等服务。
区域仓配一体化（MRW）：自建及管理 55 万平米的专业化学品仓库，依托仓库设施为客户提供化工品存储保管、库存管理和操作等服务。
化工品交易服务主要为公司借助丰富的化工供应链经营经验及网络化的物流基础设施，通过线上平台及线下一站式综合物流服务的搭建协同，实现线上导流线下，线下反哺线上，旨在打造“化工亚马逊”。化工品交易服务细分包括分销和环保。
分销（MCD）有 7 大事业部：能源与基础化学品、风电与集采风电、醇基燃料事业部、生物化学事业部、磷化工、零元素互联网、现金材料事业部。
环保（MEP）：包括化学品应急救援、危险废物处置能力、智能安全管理解决方案和环保业务。
1.4 营收和毛利润保持高增长，化工品交易业务高速发展
内生外延、新增业务，助力营收持续增长。
公司 2021 年营业收入 86.4 亿元， 同比增长 152.3%；相较 2017 年的 12.9 亿元，增长了 569.5%。其中综合物流业务 2021 年营业收入为 54.9 亿元，同比+101.2%，占总营收比重为 63.5%。2022H1 公 司实现营收 62.7 亿元，同比+81.1%，其中综合物流业务营收 40.7 亿元，同比增长 76.7%，占总营收比重 64.9%。
分具体业务看，2021年 MGF全球货代业务+MTT 全球航运及罐箱（老口径下货代业务）占总营收比重最高，共实现营收 34.5 亿元，同比+157.7%，占总营收比重为 39.9%；MRW 区域仓配一体化业务实现营收 5.5 亿元，同比+8.7%，占总营收比重为 6.3%；
MRT 区域内贸交付业务实现营收 12.6 亿元，同比+42.0%，占总营收比重为 14.6%；2021 新增 MPC 全球工程物流及干散货业务，实现营收 2.3 亿元，占总营收比重为 2.7%。
2022 年 H1，MGF+MTT 占总营收比 38.2%；MRW 占总营收 比 5.9%；MRT 占总营收比 13.5%，均略有下降。MPC 占总营收比上升至 7.3%。
化工品交易业务高速增长。
2021 年实现营业收入 31.3 亿元，同比+352.6%，增速是综合物流业务的 3 倍。其业务收入占总营收比重逐年升高，2021 增长到 36.2%，同比+79.4%。2022 年 H1 实现营业收入 21.8 亿元，同比+90.2%，占总营收比重小幅下降至 34.8%。
毛利润维持增长，化工品交易业务占比提高摊薄综合毛利率。
从盈利情况看，2021年公司实现毛利润 8.9 亿元，同比+54.8%，毛利率10.3%（-6.5pp）。其中综合物流业务毛利润 7.1 亿元（同比+37.5%），毛利率13.0%（-6.0pp）。2022年 H1 实现毛利润 6.4 亿元，同比增长 72.6%，毛利率 10.1%（-0.5pp）。
分业务看，2021年MGF+MTT货代业务（原口径）毛利润3.4亿元（同比+100.6%），毛利率 9.8%（-2.8pp）；MRW 区域仓配一体化业务毛利润 2.4 亿元（同比-2.7%），毛利率 43.1%（-5.0pp）；MRT 区域内贸交付业务毛利润 1.1 亿元（同比+8.1%），毛利率 9.1%（-2.9pp）；新增 MPC 全球工程物流及干散货业务毛利润 0.2 亿元，毛利率 9.9%。
化工品交易业务毛利润 1.7 亿元，同比+241.8%，其毛利率为 5.4%（-1.7pp）。MGF 及 MRT 业务毛利率下降，主要在于业务结构变化，普货比例上升；受2021年前三季度满仓率下降的影响，公司 MRW 业务的毛利率略有下降。
公司费用控制良好。2021年公司销售费用率为1.1%（-0.3pp），管理费用率2.3%（-1.5pp），研发费用率 0.4%（-0.5pp），财务费用率 0.6%（-0.3pp）。各项费用率均呈逐年下降趋势。2022年 H1 销售费用率为 0.9%（-0.4pp),管理费用率 2.2%（+0.1pp），研发费用率 0.3%（0.0pp），财务费用率 0.4%（-0.2pp），费用率情况进一步改善。
从总盈利看，公司归母净利持续增长。2021年归母净利润 4.3 亿元，同比 +49.7%，维持高增速；归母净利率为 5.0%（-3.4pp），历年来波动幅度稳定。2022年 H1 归母净利润 3.0 亿元，同比增长 65.6%。
二、危化品物流+分销高规模，格局分散待整合2.1 危化品物流行业：高规模+小散乱特征明显
密尔克卫主营业务营业收入超过 60%同危化品物流行业相关，从需求端看，危化品物流行业规模较高，第三方危化品物流渗透率仍在持续提升；
从供给端看，业内竞争呈现“小、散、乱”特征，危化品物流对安全合规要求极高，要求相应公司具备相关运营资质，在这种特征下，具有完备经营资质，拥有高合规能力，充足产能的企业将能在行业规范提高的过程中充分受益。
化学品交易规模大，带动物流行业发展。
据 Statistics 统计，近年全球化工品市场规模稳定在 4 万亿美元左右。我国快递行业对应全国实物商品网上零售额 11 万亿元，全球化工品市场规模是我国网购额的 2.5 倍。
危化品物流行业成长空间大，第三方渗透率持续提高。
据中物联预测，预计2021年全国危化品物流市场规模达 2.2 万亿元，同比增长 9.3%。密尔克卫年报数据显示，第三方危化品物流市场渗透率逐年提升，2021年我国第三方危化品物流市场规模为 0.8 万亿元，渗透率达到 40%，同比提升 10pp。
从供给端看，危化品物流在运输、仓储及操作等方面具有安全性和专业性要求，化工物流赛道呈现强牌照约束。危化品的仓储设施建设规划分级明确，供给明显受限。
危化品相关经营存在严格的资质要求，具有完备资质的企业将在其中受益。国家对危险化学品经营实行许可制度，经营危险化学品的企业，应当依照危险化学品经营许可证管理办法取得《危险化学品经营许可证》，“许可证”办理要求“一证一地点”，同时区分是否带有储存设施，资质申请难度也因带储存性质而升级。
“一证一地点”以及按业务性质划分证件类型的办证要求下，行业对大型第三方危化品运输企业的资质要求提高，具有完备资质的企业将在其中受益。
我国化工物流行业依旧呈现“小散乱”格局。据中物联数据，我国化工物流行业前 10 中，有 7 家民企，3 家央企；从危化品运输百强企业的营业收入看，55%的化工物流企业营收不足 10 亿元，同时，排在行业前列的上海君正、密尔克卫、中外运化工国际以及山东京博在第三方化工物流的市占率不到 1.8%。
仓储经营分级明确，用地审批趋严致供给受限。
从危化品物流的细分领域仓储经营看，由于危化品具有易燃、易爆、有毒、有害和放射性等特性，危化品仓库对选址、材料、面积、设备等都有严格的要求，同时，根据存放物品的火灾危险性，分为甲、乙、丙、丁、戊，危险性依次降低，危险系数越高的仓库仓储条件更加严苛。
此外，工况仓储用地出让面积增速降低，全国主要化工园数量开始减少，2021年国有建设 用地中工况仓储用地出让面积为 17.5 万公顷，同比+4.8%，增速下降 8.8pp；全国范围内主要化工园区数量在监管强化下持续下降，2020 年化工园区数量下降至 616 家，同比-16.8%。
在资质方面，国家对带储存的《危险化学品经营许可证》申请要求更多同时更加严格，不同地区申请资质的流程及要求不同，可以办理各类许可证的地点受限，如：深圳市成立的危险品企业不能申请带仓储的许可证；同时带仓储的许可证不可异地经营，经营范围受限。企业需要在当地县/市级相关机构申请许可证。
2.2 化工品分销行业：线上+线下结合将成为主要发展方向
传统化工分销产业链主要经过供应商、分销商、物流商、交易平台（金融企业）以及客户五方。化工产品品类较多，不同品类产品之间差异较大，对产业链上各方的要求较其他产品高，同时化学产品表现出明显的区域化特征。
面对复杂的需求场景，传统化工品分销模式较其他产品分销复杂，传统分销通常为多级分销模式，其特征包括：
1）对代理商、分销商专业性要求高；
2）要求分销商有一定的物流履约能力；
3）要求分销商能提供一定的中间生产服务；
4）存在资金账期。在传统分销复杂的特征下，参与分销业务的一般为化工企业自身的分销体系或者掌握物流资源的分销商。
图表 18：化工分销产业链及传统分销模式
化工 B2B 分销体系是对传统分销产业链的改造，平台将原本线下的分销体系、物流体系以及交易体系线上化（或者部分线上化）。
根据平台是否为专业品类，我们将 B2B 电商分为多元化类平台及专业类平台，多元化类化工 B2B 平台典型为 1688、灵元素，专业类比如涂多多等。
多元化平台+直营化工品分销模式：代表：巴斯夫+1688。
特点：1）物流端：厂家（卖家）同买家商议物流履约，物流由卖家承担；2）产品品类：长尾商品居多；3）服务端：有专业的客服咨询；4）订单稳定性弱；5）厂家（卖家）赚取价差，平台收取佣金。
多元化平台+代运营模式：代表：1688平台。
1）服务端：无专业的客服咨询；2）物流端：无专业物流团队，需要引入第三方物流；3）产品端：产品品类更多；4）平台赚取流量、广告等服务费。
专业平台：专业分销平台，品牌+品类全面；
平台模式：
自营或者撮合模式；自营模式下，平台赚取采销差价，模式较重；撮合模式下，平台赚取佣金，模式较轻；物流：依赖供应商或者第三方物流；资金：同银行或第三方支付平台合作。
B2B 化工电商对专业服务、物流履约及结算增值服务要求更高。
对比 B2C 消费电商，B2B 化工电商通常对专业服务、物流履约以及交易和金融服务要求更高；自营模式以更重资产保证优质的资源及渠道，同时有能力提供优质的物流履约和交易服务，自营模式比撮合模式更适用于化工电商；传统分销模式下以物流资产建设为中心的第三方化工供应链企业下的自营化工电商能服务客户的核心需求；线上+线下+专业物流履约将是化工电商的主要发展方向。
图表 23：B2B 电商和 B2C 电商客户需求及平台核心能力对比
三、物流基本盘内生外延齐发展，分销业务平台化以内生+外延强化产能投入，构建规模效应优势，提升资源壁垒、运营能力及客户协同。
由于运输货物的特性，化工物流对资质审核严格，合规要求高，“小、散、乱”的行业格局必然向整合发展，从分散走向聚合，具备规模+资源+运营能力的专业第三方物流企业将从中受益。
密尔克卫以内生发展+外延并购为主要路径，强化产能投入和研发创新以构建高规模发展，强化资源壁垒，提升运营能力，强规模效应下的资源壁垒及高运营能力进一步强化公司的产能投入，以此往复，公司实现高速发展。
3.1 外延：运输网络的补充、仓储网络的补充和细分环节的补充
外延并购是密尔克卫主要的产能拓展方式之一，公司拓展方式主要围绕基础的运输及仓储网络，同时加强对各细分环节的补充。2018-2021年期间，公司外延并购案例数量达 19 例，核心围绕仓储、运输及分销环节建设，外延并购极高拓展了公司的物流履约能力，扩充了公司的客户资源，也极大提高了公司业务协同性。
图表 24：密尔克卫外延并购案例数量
在运输网络方面，从2016年收购陕西迈达，到2021年收购的江苏马龙国华，密尔克卫以收购方式获取客户资源以及相关地区的危化品运输资质，迅速完善七大集群建设，提升资源优势，获取客户资源提高规模效应。
在仓储网络方面，公司先后收购张家港巴士、张家港密尔克卫、以及上港化工物流等，完善七大集群的仓储设施建设，由于收购以接近工业园区的仓储设施以及危化品仓储运营资质为主，公司仓储设施收购具有极强的资源壁垒，契合公司发展逻辑。
在细分环节补充方面，密尔克卫外延除了完善运输及仓储网络，也对危化品物流链条上的环节做了补充。
2020年公司收购的张家港新能，完善了危废处理的能力，2021年公司收购上海市化工物品汽车运输，完善了核电等特货及跨境长线运输业务能力。
补充扩展危化品物贸一体化网络，物流网络+分销网络协同效应下实现客户资源的补充。化工品物流对资质要求高，外延并购直接帮助公司获得了优质的客户资源。
2019年，公司先后收购上海振义、天津东旭，以仓储设施建设为基础，拓展了医疗相关行业以及半导体、涂料、新能源汽车相关行业的客户资源。
2021年，公司收购江苏马龙国华，从化工品分销的角度拓展滇桂黔出产的化工资源线下分销的华东地区客户；收购上海密尔克卫集装罐，以罐箱服务拓展众多国际化工企业和国际罐东；收购上海市化工物品汽车运输，以运输资源为基础拓展芯片、半导体行业的客户。外延 并购完善公司基础物流网络，同时也扩张了分销网络，完善物贸一体化网络，实现客户资源的补充和拓展。
围绕核心化工园区补充扩展仓储网络，构建稀缺仓储资源。
化工企业不断向园区聚集趋势增强，收购化工园对企业扩充仓储网络有重要战略意义。2020 年，应急管理部也拟从立法角度加强化工园区、物流园区规划、布局和安全管理。密尔克卫收购的标的对应的化工园均为优质化工园。如：“张家港市保税区扬子江国际化工园”是全国最大的液体化工品物流集散中心；“上海化学工业区”是国家首批新型工业化示范基地等。
围绕细分环节拓展，提升物贸一体化基本盘运营能力。
我国第三方化工物流市场整体高度分散，缺少具备全球网络、一体化供应链服务能力的优质服务商。中国下游化工生产行业重组拆分不断，对物流服务方的要求不断提升。为了早日实现密尔克卫“五五”战略规划，密尔克卫通过收购兼并以实现强强联合，补足业务短板，提升物贸一体化运营能力。
2020年，公司收购湖南瑞鑫化工拓展专业化工品贸易业务，收购张家港新能拓展危废处理业务；2021年，公司先后收购江苏马龙国华、上海密尔克卫集装罐及化工物品汽车运输分别拓展线下分销网络、集装罐资源以及核电等特货的跨境运输能力。
围绕主要客户外延并购资源，实现客户协同。近年来，密尔克卫产能扩张途径与其重要的客户（巴斯夫、陶氏、PGG、阿克苏、佐敦）高度重合，7 个集群中有 6 个集群存在重合。
3.2 内生：行业整合进入后半程，外延向内生过渡
内生式发展集中于物流服务的延伸与信息化管理系统的搭建。公司是国内领先的专业化工供应链综合服务商，并基于综合物流服务向化工品分销延伸，逐步形成“货运代理、仓储和运输”为核心的化工品物贸一体化服务。
公司的内生式发展主要集中于物流服务的延伸与信息化管理系统的搭建，致力于一体化服务的丰富和对于中小客户的覆盖。
公司资本开支爆发式增加。
2021年，公司资本开支达到 3.9 亿元，同比增长 254.1%。2022年 H1 资本开支达到 2.5 亿元，同比增长 27.8%。在 21Q1 公司定增完成后，在化工发达区围绕货运代理、仓储、运输等业务进行投资，从而提升公司服务辐射范围。
公司一站式综合物流服务愈发完善。
公司接受化工行业客户的业务委托，从境内外发货人处提取货物，组织国内和国际运输并分拨派送至境内外收货人指定交货点，对物流链上的货物流、信息流和资金流具有高效、安全的控制能力。
目前，公司涵盖了全球货代业务（MGF）、全球航运及罐箱（MTT）、全球工程物流及干散货（MPC）、区域仓配一体化（MRW）、区域内贸交付（MRT）等。
货运代理——全球货代业务（MGF）：2021年密尔克卫原货运代理业务（现 MGF+MTT）营业收入 34.5 亿元，同比增长+157.7%，毛利率 9.8%。2022年 H1 营业收入 23.9 亿元，同比增长 75.2%。
公司货运代理版图逐年扩张。
2021年，公司新设业务子公司 11 家，新收购公司 2 家，主要专注于长三角区域和海外业务扩展。
2018-2021年，公司业务新增子公司共 30 家，通过持续新设子公司、收购公司，公司实现了从上海辐射至全国的网络布局，进一步吸收客户资源、发挥协同效应。
2021年，公司上海以外地区的收入占比达到 43%，较2018年提升 15pp。
仓储——区域仓配一体化（MRW）：公司自建及管理 55 万平米专业化学品仓库，为客户提供化工品存储报关、库存管理和操作，以及提供货物分拣、分装、换包装、贴标、灯托等增值服务。
仓储业务主要包括两个部分：提供货物储存、分销以及厂内物流的分销中心；以及与货运代理配套的出口装箱相关的外貌仓储。
2021年，公司仓储业务实现营业收入 5.5 亿元，同比增长 8.7%。
2015-2021年，业务毛利率由 56.5%下降至 43.1%，仓库利用率不足导致2021年毛利率较 2020年下降 5.1pp。
2022年 H1 营业收入 3.7 亿元，同比增长 41.8%。危险品仓库属于稀缺资源，中短期内，化工物流公司的议价能力将与仓储能力呈显著正相关，预计未来随着公司仓储版图逐步扩张、物流网络覆盖全国，将充分享受规模优势，仓储业务毛利率存在较大上升空间。
公司物流网逐步形成。
2021年底，公司固定资产总值达到 10.88 亿元，较2020年增加近 3 亿元，主要来自于企业合并增加。2021年，公司新设子公司 10 家，新收购公司 3 家。2017年至2021年，公司仓储子公司稳步增加，共新增 30 家。同时，租赁仓库共 61 座，主要集中于环渤海、长三角、珠三角等经济发达地区，形成 7 大集群。
公司仓储业务立足上海，辐射全国。
公司仓库分布具体可分为 7 大集群：北部（大连、营口、天津）、山东（青岛、烟台）、上海、浙闽（宁波、福州、厦门）、南部（广州、清远、东莞、惠州、堪江、防城港）、长江（南京、镇江、武汉、张家港、连云港、长沙）、西部（新疆、西安、重庆、成都、昆明）。2021年，公司新增仓库 19 做，其中上海 11 座，逐步形成立足上海、辐射全国的业务格局。
公司运输业务飞速增长。
2015-2021年，公司运输业务营业收入由 0.8 亿元增长 至 12.6 亿元，CAGR 达到 58%。2021 年密尔克卫运输业务（MRT）营业收入 12.6 亿元，同比增长+42.0%，毛利率 9.1%。2022年 H1 营业收入 8.5 亿元，同比增长 25.3%。
公司运输业务布局逐渐丰满。
2021 年，公司新设子公司 10 家，新收购公司 3 家，2018-2021 年，公司运输业务新增子公司 30 家。运输业务配合仓储及货运代理业务、提供集运、干线及配送等运输业务，将实现多业务协同发展，打通化工品物流供应链，实现一体化。
公司发展策略为全国范围做幅度，重点区域做密度。
当前资源布局下，华东等地区资源充分，这些地区能作为公司资源补充和协同的收购标的较少，公司倾向于针对现有资源短板进行自建补充。
3.3 信息化建设：坚定推进数字化转型
公司信息化技术专注于仓库管理、运输管理、车辆控制及订单处理等方面。
近几年，公司坚定推进数字化转型，MCP 系统（密尔克卫化工供应链管理系统平台）在原有专业运输及配送服务系统（TMS）、货代系统（FMS）、仓储系统（WMS）、大数据与智能化应用以及财务结算五大板块的基础上，陆续开发上线了贸易系统（MMS）、罐箱系统（GMS）、订单无纸化系统、人事行政流程、作战中心 1.0、CRM 等系统，满足客户多重需求的同时，又兼顾提升公司管理效率。
截至目前，公司已获得专利证书 49 项（其中发明专利 3 项），软件著作权证书 100 项。
未来，公司将不断进行科技力量升级，持续优化 MCP 系统，通过数字化供应链贯通线上和线下的业务联动。
3.4 分销业务：基于物流底盘平台化发展，关注资金周转提升空间
线上导流线下，线下反哺线上。
密尔克卫化工分销业务分别经历了传统贸易时期、电商平台时期、平台+代运营时期以及自营买断+代运营+平台四个阶段。
密尔克卫传统分销业务是化工供应链链条上的拓展，在稳定的物流基础网络上延伸业务到化工品贸易，在信息技术崛起下公司开始电商化运营传统贸易业务。化工供应链经营经验+网络化的物流基础设施助力公司化工品交易服务；线上（零元素平台+其他平台代运营）导流线下的直接销售及分销，以及物流网络，线下完善的业务能力也会反哺线上。未来公司化工分销业务分线上和线下两方面拓展，聚焦长尾客户群。
线下业务将主要聚焦在物贸一体化和产业链延伸上，利用分销业务持续盘活物流资源，物流资源底盘高效高质量保证分销业务发展；此外，公司还将延产业链上游持续延伸，尝试一些 OEM 及分装复配。线上分销方面，公司将不断在化工品品类深化拓展，以满足下游中小客户需求，同时凭借规模效应获得价格优势。
对比摩贝、国联旗下涂多多等平台以及密尔克卫，化工电商逐渐走向自营，安全、高效的物流履约能力也将成为核心优势之一。
相比于国联、摩贝等国内可比企业，密尔克卫能够对渠道、物流、服务进行更全面地监察，能够更好地进行品控，并能解决复购率问题；渠道、人员、经验长期积累，支持平台长期发展；此外，密尔克卫还能实现自营物流与分销的结合，近年来，密尔克卫积极进行物流网络扩充，已覆盖主流精细化工厂家客户，具备较强的物流交付能力；其客户和供应商合作稳定，货源和需求渠道通畅。
相比于国内可比公司摩贝和国联旗下多多平台，密尔克卫营业收入基数小，同比增速最高，2021 年营业收入仅为 31.26 亿元，同比增长高达 352.6%。与摩贝和多多平台毛利率逐年下降趋势不同，密尔克卫利用其物流业务优势，使分销与物流深度绑定，其分销业务以精细化工产品为主，辅以附加值服务，驱动毛利率高于国联股份和摩贝。
图表 41：国内可比分销平台营业收入及同比（亿元） 图表 42：国内可比分销平台毛利率
相比于国内可比公司，国际化工品分销企业 Brenntag、IMCD、Univar 呈现高毛利、低净率的特点，分销供应链模式已十分成熟，提供更丰富的供应链服务。
与国内可比公司摩贝、国联股份多多平台和密尔克卫转型自信息服务、物流服务业务不同， 国际可比公司转型自传统分销商，属于劳动密集型模式，有大量的地推业务，因此有较高的销售费用占比。
营运资金周转仍然存在提升空间。
分销业务涉及存货和账期的管理，本质考验资金运作能力。我们参考同行资金运作情况，业内资金运作优异的公司是国联股份，国联在维持较强的短期偿债能力的情况下，2015-2021 年其营运资金周转率约为 15-25 次，在行业中属领先水平。
2021年国联营运资金周转率为 18.9，目前国联可用资金约 30 亿，能撬动约 600 亿收入。
2021年密尔克卫营运资金周转率为 7.2，也处于较高水平，但对比同行依旧存在提升空间。
公司对上下游供应商和客户的议价权提高通常能带来营运资金周转提高，密尔克卫在不断扩大分销业务体量的情况下，公司资金运营能力也将得到提高，我们以国联为目标看，密尔克卫以 10 亿元左右的可用资金，在 19 的营运资金周转率下，将能撬动 200 亿元的营业收入，提升空间可观。
四、 盈利预测及估值4.1 盈利预测
关键变量：
关键变量 1：2022年国际供应链紧张下，货代业务价格平稳量持续增长，2023-2024年伴随疫情缓和，国际供应链紧张疏解，未来价格存在下跌趋势，预计 2022-2024年货运代理收入增速为 38%，15%，15%；仓储业务方面，预计公司仓储面积每年 7-9 万方左右的产能投入，其中 22 年增速较高，租金端保持稳定；2022-2024年运输业务收入增速为：20%，15%，15%；
关键变量 2：化工交易业务在内生深化业务，保持化工品电商渗透率提升下持续保持高增速，我们预计2022-2024年公司化工业务体量增速较高，由此收入增速分别为：90%、80%、60%；
关键变量 3：基于各项业务特质，货代业务在公司经营稳定下毛利率维持 9.8%；仓储业务在公司优化客户结构，加快新业务周转，毛利率提高至 46%；运输业务毛利率在 9%；化工交易业务毛利率在 6%。基于以上假设，我们预测公司2022-2024年分业务收入成本如下表：
4.2 相对估值
根据盈利预测，我们预计2022-2024年公司营业收入为 135/200/286 亿元，归母净利润 6.9/8.9/11.3 亿元，对应当前估值分别为 31/24/19 倍。
密尔克卫主营业务包括物流及贸易两个板块，没有完全能够业务对标的上市公司，我们从两项主营业务中选择主要公司进行参考。
贸易板块选择产业互联网公司国联股份，物流板块选择宏川智慧（仓储），华贸物流（货代），顺丰控股（综合物流）作为参考，2022-2024预期平均 PE 为 32，22 及 17 倍。我们看好资产及牌照门槛高、运营愈加规范的危化品物流赛道，头部企业的护城河将持续拓宽。
密尔克卫以高毛利的仓储业务为壁垒、通过分销业务实现核心能力的流量变现。对比参照公司，公司核心仓储的壁垒更高、盈利能力更强，我们认为公司相对于轻资产运营（如华贸物流）以及未拥有核心危化品仓储的其他公司享有更高的估值溢价，我们给予公司2023年30 倍 PE，对应目标市值 265 亿。
五、风险提示1）化工行业市场波动风险，化工企业系公司主营业务的上游，化工品需求大幅下降将影响公司主营业务的经营状况。
2）安全生产风险，公司主要经营危化品相关运输，安全生产要求较高，突发安全事故将影响公司业绩。
3）产能建设不及预期，公司仓储业务依赖仓库的建设、升级，仓库面积扩张不及预期将影响公司业绩。
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张家港跨境b2c代运营公司排名第几
第一、首先是跨境电商平台的选择，有哪些是个人能做的？
跨境电商平台可分为B2B、B2C、C2C等不同类型，但总体都可归纳为2B、2C两类。
①2B平台：主流的有阿里巴巴国际站、Amazon Business、敦煌网、TradeKey、中国制造网、EC21、环球资源等，这些平台买卖双方主体基本都是企业，主营领域也各不相同，按需选择。
②2C平台：2C平台的共同特点是买家基本为个人，订单多是小批量，甚至是单件的；卖家的话主体类型不一，有大中型企业或品牌，也有小微企业和个人。
第二、市场选择，先看市场再选产品，每个市场都有自己的特点，受欢迎的产品品类也各不一样。现在做的比较多的是欧美和东南亚市场，当然也不乏有实力的卖家会同时布局多个市场，多个渠道和平台。
第三、开店注意，这里建议大家以公司名义开店，和商标一样都是趋势。如果是个人合伙创业，也可以注册一家公司，毕竟成本不高，也许几年后跨境电商平台都要求卖家为公司了！提前准备，有备无患。
开店：第三方平台+自建商城巧妙结合，对刚涉足跨境电商的卖家来说，建议先选择有一定体量的第三方平台。这些平台有成熟的规则，且这些规则是建立在平台方长期的经验积累基础之上的，它首先最能保护买家们的利益，然后最大程度保持公平竞争。 另外第三方平台流量高，且自然流量不花钱，但做推广引流增加流量的话肯定是需要付费的。然而，第三方平台的缺点就是店铺越大，战略隐患越大，可能一个不经意的错误，就会导致平台封店。有条件的话，可以以自建商城，隐患小。不过，自建外贸商城并不是求流量而在于做品牌背书，其意义绝对不能简单理解成销售，因为在线就意味着处于在推广和信息传播的状态，因此第一功能是信息传播，其次才是成交。
第四、注重选产品，因为选产品永远是展开营销的第一步，而营销是为最终销售服务的，所以选产品是做跨境电商的重中之重！
选产品一定要多多关注平台热销产品，熟悉平台选产品规则，当然，能根据当地市场需求和消费者的喜好，结合自己的优势开发产品是最好的。最后，具备产品开发的思维并且对市场和选产品的方法有清晰的认识是对每个跨境电商从业者的基本要求。
新手做跨境电商，要了解基本的知识之外也要有实践经验，这样才能更好地运营店铺。
一、电商行业两个核心的驱动因素依旧强劲:渗透率驱动GMV增长,货币化率驱动收入增长 (6)
(一)行业宏观来看,社零总额和电商渗透率双提升,驱动电商GMV增长 (6)
(二)GMV和变现率的提升,驱动电商收入持续增长 (9)
二、从“流量、仓储物流、支付、数字技术”核心四大壁垒复盘电商巨头历史,预判未来 (12)
做电商数据分析一般都会借助第三方的分析工具，这样了解的数据可能会更清楚和透彻，而且数据也比较全面，我们正在用99click旗下的siteflow系统，是专门针对电商网站做数据分析的，推荐使用。
张家港跨境b2c代运营公司排名榜
跨境电商代运营公司，以下这几家都不错：
1、亚马逊
亚马逊这个在国内较为出名的海淘网站，相信大家对这个网站的黑色星期五并不陌生，就是发货到货的速度有些慢，而这个靠图书起家，成立于1995年的全办三室常食情绝球知名电商平台，旗下涉及的产品系列并不比阿里巴巴要少，只是截游留希原百再止2019年7月18日，亚马逊中国已经推出了国内市场。
2、Ebay
Ebay可能是除了亚马逊外，最为大家所熟知的线上购物平台，是覆盖了购物商场、电子商务和网上拍卖三种购物方式于一体，并且是一个涵盖的产品类型极为丰好车富的跨境电商平台，目前已经在全球多个城来自市开设有销售站点。
3、阿里巴巴国际站
阿里巴巴相信大家并不陌生吧，人们常常用的淘宝、天猫都归属于这个集团旗下，而国际站是成立于1999年，以国际外贸出口为主要营业板块，是一个专注于帮助中小企业对外进行出口的海外B2B跨境贸易平台。
4、全球速卖通
这同样也是归属于阿里巴巴，成立于2010年，有着国际版淘宝制成的跨境电商平台，不仅可为中小企业提供平台，还可供全球200多个国家和地区析求青井时构儿天考的消费者在其中进行消费，尤其在俄罗斯和西班牙有着较高的知名度和影响力。
5、shopify
这家公司成立于2006年，目前在全球180个还套门国家均有分布，其油视五革印突右派策示盾中汇集了众多的大中小型零售企业改牛思样和全球知名品牌，除了可以在线上购买外，还可选择去实体店自取的方式。
以上内容参考 百度百科-阿里巴巴国际站